Texto para discussão 07/2011

Measuring the impact of financial flows on macroeconomic variables: the case of Brazil after the 2008 crisis
Roberto Meurer*

Abstract
The effects of changes in foreign portfolio investment flows on Brazilian GDP and investment during the financial crisis of 2008 are evaluated through impulse-response functions, parsimonious models, and out of sample forecasts. Impulse-response functions results show a positive relation between fixed income flows and GDP and investment, but this relation is not as strong between the real variables and equity flows, although these flows anticipate GDP and investment behavior. Expectations seem to have an important role in explaining GDP and investment, which also have an influence on flows. The reduced vulnerability of the Brazilian economy consequently lessened the effect of the crisis when compared with previous crisis episodes.

Keywords: foreign portfolio investment; growth; investment; crisis; Brazil

Resumo
Os efeitos de mudanças nos fluxos de investimento de portfólio sobre o PIB e investimento no Brasil durante a crise financeira de 2008 é avaliado através de funções de impulso-resposta, modelos parcimoniosos e previsões fora da amostra. As funções de impulso-resposta mostram uma relação positiva entre fluxos para renda fixa e PIB e investimento, mas esta relação não é tão forte quanto a que aparece entre as variáveis reais e os fluxos para ações, embora os fluxos antecipem o comportamento do PIB e do investimento. Expectativas parecem ter um papel importante na explicação do PIB e do investimento, que também têm influência sobre os fluxos. A reduzida vulnerabilidade externa da economia brasileira diminuiu os efeitos da crise em comparação com episódios anteriores de crise.

Palavras-chave: investimento externo em carteira; investimento; crescimento; crise; Brasil

JEL: F32, E32, E22

* UFSC

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